兄弟姐妹们啊，这个周末，中东战争没有丝毫缓和的迹象，周一亚洲市场有可能，又要面对疾风了！

　　周五，美股三大主要股指全线点；纳斯达克综合指数下跌2.1%，标普500指数回落1.7%。标普500指数连续五周下跌，创下自2022年俄乌战争颠覆全球市场以来最长的连跌纪录。

　　近几日抛售加剧，拖累标普500指数连续第五周下跌，触及去年8月以来最低水平，并使道琼斯指数和指数陷入回调区域——较近期高点下跌超过10%。

　　美国总统特朗普最新发布关于可能避免更大范围战争的社交媒体帖子，不足以阻止原油价格周五攀升，这表明石油交易员正日益为未来更多动荡做准备。

　　巴基斯坦外交部长伊沙克·达尔在社交平台X上称，伊朗已同意让另外20艘悬挂巴基斯坦国旗的船只通过霍尔木兹海峡。

　　也门胡塞武装向以色列发射弹道导弹，标志着其正式加入这场已持续一个月的伊朗战争。

　　周六上午，胡塞武装向以色列发射弹道导弹，正式卷入这场已导致能源市场动荡、数千人死亡的冲突。

　　据美军消息，约3500名海军士兵和海军陆战队员搭乘一艘两栖攻击舰抵达该地区。与此同时，以色列持续对伊朗实施空袭；德黑兰则加大在中东地区的打击力度，并在对沙特一处基地的袭击中造成十余名美军人员受伤。

　　得到伊朗支持的也门胡塞武装表示，将持续开展军事行动，直至美国和以色列停止对伊朗及其代理武装（包括黎巴嫩真主党）的攻击。周六晚些时候，胡塞武装称其已使用巡航导弹和无人机对以色列发动第二轮打击。

　　伊朗对沙特一处基地发动导弹袭击，造成多架军机受损，并摧毁了一架关键的E-3“哨兵”预警与控制飞机，这是该机型首次在实战中被击毁。

　　这架造价约3亿美元的飞机，近日在对苏丹王子空军基地的袭击中被命中。知情人士称，未经证实的照片显示，该机尾部被完全炸断，已无法飞行。

　　E-3预警机（AWACS）机身上方装有旋转雷达盘，主要用于探测远程威胁并指挥其他作战飞机，具备重要战场优势。尽管美国拥有60多架同类飞机，能够进行补充，但损失一架仍代价高昂。

　　伊朗军方表示，如果美国总统特朗普对伊朗发动地面入侵，将“随时准备”摧毁美军。

　　伊朗武装部队最高作战指挥机构——哈塔姆·安比亚中央司令部的一名发言人称，任何入侵都将让侵略者面临“被俘、被肢解乃至消失”的结局。

　　这一表态正值美国第31海军陆战队远征部队于周六抵达中东，为特朗普在战争中提供更多军事选项。该部队以往任务包括夺取领土、实施突袭以及拦截船只等。

　　根据伊朗国家广播电视台发布的声明，该发言人称：“伊朗强大而自豪的武装力量正在分秒必争——一旦这些威胁付诸实施，我们将摧毁你们的军队。”

　　土耳其、埃及和沙特的高级外交官已抵达伊斯兰堡，将于下周一与巴基斯坦外长举行会谈，讨论如何推动结束当前冲突。巴基斯坦在促成美国与伊朗重回谈判桌的多国努力中，正扮演关键角色。

　　巴基斯坦外交部表示，外长伊沙克·达尔当天早些时候会见了埃及外长巴德尔·阿卜杜勒阿提，双方强调“需要保持克制、推动局势降温，并通过对话与外交手段解决争端”。

　　此外，沙特外交大臣费萨尔·本·法尔汉也已抵达伊斯兰堡。其在社交平台X上表示，此行将重点讨论“降低局势升级、加强安全与地区稳定的相关努力”。

　　本周特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡。供应链中断的事实仍然没能改变，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展。放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。

　　从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交是后续值得关注的三个方向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，规避损失的心态可能产生一些减仓需求。在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

　　前期相对表现更好的美国股票市场开始补跌，这在某种程度上对全球风险资产来讲是见底的信号：这要么制约了美国主动对这场冲突继续升级和投入的意愿，要么指示战争持续已经开始拖累美元资产，降低了对非美股票、实物资产的虹吸效应。黄金已经开始重新于油价上涨中反弹。

　　能源、美元和制造格局重塑成为本轮市场波动中三个重要的驱动力，也是投资者对于总量和结构判断最好的抓手。我们首推新旧能源——原油、油运、煤炭、电力设备（锂电、风光、储能）、；其次是美元幻境逐步退却后，大宗商品金融属性的回摆——铜、铝、金；三是中国制造业的重估——机械设备、化工，出口的持续超预期和资金回流，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

　　近期市场受到了较强的流动性冲击，指数运行波动加大，行业轮动亦有加速，流动性因子在当前市场中的影响力大幅提升。（1）整体来看，目前融资盘与私募基金均处于盈利状态，有较高安全边际，不会发生向下负反馈。（2）近期ETF延续净流出，重要机构投资者未入场。（3）中东资金回流属于中长期大概率事件，且短期无法证伪。我们认为“信不信”比“是不是”更重要，叙事一定程度上会自我实现。

　　美伊冲突局势有所降温，全球市场恐慌情绪修复。但是美军最新针对伊朗的部署计划仍然显示战争有升级风险，需注重未来一个月的市场情绪波动。目前A股调整较为充分，可静待做多信号，择机布局。后续A股聚焦能源安全与高通胀受益产业、高现金流产品、易被错杀的成长和估值较低的景气板块，可关注板块包括煤化工、新能源、储能、电材料、农药、化肥、、水电、AI算力、金属、创新药、消费等。

　　结构配置围绕三类资产：一是海外能源危机下，潜在受益资产，尤其是中国新能源。包括风电、光伏、储能、电、车等，关注、天然气、、机械等能源替代和制造业优势板块。二是韧性资产，主要是与油价弱相关的行业，如医药、银行、地产、公用事业等。三是当前高景气资产，以盈利端韧性对抗估值端压力。包括半导体设备、光模块、PCB、光纤等，但也需要留意这个方向中的一些品种后续外部需求大幅下修的风险。

　　高能源自给率+外部能源供应分散构建能源安全，优势再重估。供应链安全和能源安全共振，中国出口有Alpha、能顺价的窗口可能再次打开。A股市场健康发展的基本盘未变，稳定资本市场预期政策保驾护航。A股仍处于中长期上行周期，赚钱效应累积遇到扰动，但只是拉长“第一阶段上涨”后的休整时间，A股仍有“第二阶段上涨”是大概率事件。短期调整后，距离动态估值历史中位数（“两阶段上涨行情”推演中，震荡调整阶段估值调整的目标位置）已不远，A股内在稳定性可能逐步修复。

　　市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。美伊局势的复杂态势以及高油价与航运中断的影响深入，使得市场预期下调，叠加微观交易冲击，中国股市波动在近期放大。

　　（1）中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景下全年油价中枢为100~120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。

　　（2）中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也非常稀缺。2026年中国转型与资本支出会提速，加上稳定投资的政策部署，能够打破当下弥漫的滞胀风险叙事。

　　（3）在我们近期与海外长期资本的沟通中，重要的边际变化是在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与配置中国偏低之间的错位。市场调整反而是机会，我们建议积极布局。

　　在外部地缘因素反复扰动下，A股市场周内波动较大，投资者情绪整体偏弱，主要指数延续调整态势，但相较于前期跌幅已呈现收窄迹象。

　　展望后续，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，对全球风险资产的压制影响短期难言消退。在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。

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　　但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。“十五五”开局之年，改革举措稳步落地，政策护航资本市场平稳健康发展。居民财富“搬家”与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。同时，国内制造优势的确定性突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，有望构筑起应对外部波动的内生基础。

　　“以守转攻”仍需时日，静待更多稳市场政策出台。海外方面，美伊冲突仍是压制风险偏好的首要变量。战争已持续1个月，美方“15点停战方案”与伊方“5项条件”分歧明显，“TACO”交易难度显著增加，边打边谈可能拉长油价高位时间，加剧供应链扰动。

　　国内方面，A股延续存量博弈，本周五成交额缩量至1.9万亿元，北向资金成交额回落至2500亿元下方，均创下年内新低。随着稳市场政策持续加码、4月政治局会议临近，指数下方支撑仍在，但风险偏好的持续改善仍有待海外扰动缓和与成交放量确认。

　　短期来看，伴随和谈预期被逐步打消，战争直接受益板块或迎来第二轮行情。能源，化工等直接受益于战争的板块第一轮交易已结束，伴随板块持续回调以及成交额占比不断下降，或存在新一轮博弈的布局机会。

　　中小市值公司，以及海外映射相关的科技细分板块短期反弹后或仍需注意风险。美伊冲突持续升温对科技成长板块形成双重压制。在此背景下，光模块、等海外算力链条相关品种未来需求节奏存在下修可能，短期反弹后建议保持谨慎。

　　中期关注指数高权重价值板块，如能化、（水、气、热市场化定价改革）、保险、等可逢低布局。

　　中长期关注泛成长板块建议聚焦安全类—出口需求主线。全球能源体系去化石能源依赖趋势强化，新能源投资有望成为中长期确定性方向。从更长周期视角来看，地缘政治动荡或已从阶段性冲击演变为结构性趋势。建议中长期关注与全球军工及制造业扩张周期相关的小金属、光纤、机械、设备等品种的外需机会。