2026年Q1归母净利润同比增长近五成。公司2026年Q1实现营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%；扣非后净利润180.93亿元，同比增长52.95%。2026年Q1公司动力和储能电池销量超200GWh，同比增长66%，其中储能电池销量占比上升至约25%，电池单GWh盈利保持相对稳定。2026年Q1经营性现金流336.81亿元，同比增长2.47%。截至2026年Q1末公司总资产达10463亿元，首破万亿元；货

　　币资金达3519.97亿元，同比增长9.55%，为公司高强度研发与全球化布局提供坚实支撑。

　　动力电池和储能电池领域均保持全球领先。公司2026年Q1毛利率为24.82%，同比上升0.41pct，较2025年全年下降1.45pct，受碳酸锂等原材料成本上涨影响略有承压，通过价格联动机制仍实现相对稳定；净利率为17.61%，同比上升0.06pct，较2025年全年净利率下降0.51pct。2026年Q1期间费用率为7.28%，同比上升0.19pct，较2025年全年上升0.29pct。其中2026年Q1研发费用53.14亿元，同比增长10.38%，产品矩阵持续创新迭代。公司保持强劲的全球竞争力，2026年1-2月，公司动力电池全球市占率超40%，2026年Q1动力电池装车量国内市占率达47.72%，同比上升3.38pct，再创新高，储能电池出货量保持全球第一。

　　产能利用率持续高位，新增产能将逐步释放。截至2026年Q1末，合同负债455.5亿元，同比增长22.8%。2026年Q1产能利用率保持在80%-90%。乘用车电动智能化趋势确定，单车带电量持续提升；商用车电动化加速，新能源商用车销量高速增长；全球储能需求爆发，数据中心配储前景广阔，共同驱动锂电池需求快速增长，公司市场份额提升，需求保持旺盛。

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　　2026年Q1资本开支124.16亿元，同比增长20.05%。公司正稳步推进中州、济宁、福鼎、溧阳、宜宾等国内基地，以及匈牙利工厂、印尼电池产业链等海外项目建设。随着新增产能逐步释放，市场份额有望进一步提升。

　　投资建议：维持买入评级。预计2026-2027年EPS分别为20.33元、24.99元，对应PE分别为21倍、17倍。动储双驱动，全球锂电池需求保持旺盛，公司是全球锂电龙头，拥有领先的技术优势和成本优势，盈利韧性强，随着新增产能释放市占率有望进一步提升，业绩保持快速增长可期，维持买入评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦升级风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格大幅波动风险。

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