新能源汽车销售将持续增长。2026年1-4月，全球新能源汽车销售559.80万辆，同比增长0.61%；2026年1-5月我国新能源汽车销售580.20万辆，同比增长3.50%，占比47.54%，增长主要受益于我国新能源汽车已具备全球竞争优势，新能源汽车出口持续高增长。政策端持续发力，动力电池技术进步将解决行业充电痛点，预计2026年我国新能源汽车销售约1900万辆，同比增长15.22%。

　　板块业绩将持续增长。锂电池增长主要关注动力和储能，其中储能占比显著提升。2025年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.06%，储能锂电池占比提升至33.60%；2026年一季度储能锂电池出货225GWh，同比增长139%，占比显著提升至42.86%，储能锂电增长主要受益于政策端发力、电池技术进步，以及AIDC等细分领域需求增长。2026年1-4月全球动力电池合计装机352.70GWh，同比增13.8%，Top10中我国动力电池企业占比提升至72.19%；2026年1-5月我国动力电池和储能电池合计产量863GWh，同比增长51.9%。产业链价格较2025年总体将上涨，其中碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年涨幅较大。展望2026年板块业绩，锂电池需求将持续增长，总体预计全年板块营收持续增长且增速将提升，板块净利润将持续高增长，但细分领域标的业绩将持续分化。

　　行业评级及投资主线日：锂电池和创业板估值为28.86倍和47.29倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来42.05倍的行业中位数水平。结合行业政策、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2026年下半年建议重点关注四条主线：一是重点关注储能产业链，主要受益于储能电池出货增长，其中LFP细分领域关注四代和五代营收占比高的标的。二是关注海外建厂或海外收入占比较高的产业链标的。三是关注产业链价格上涨的细分领域，以及具备产业链一体化或议价能力强的细分标的。四是关注钠离子电池和固态相关进展及主题投资机会。

　　根据万得数据统计：2018年以来，锂电池板块营收总体持续增长，板块增速可分为四个阶段：一是2018年-2020年增速总体回落；二是2021年-2022年的高增长阶段；三是2023年-2024年，板块营收增速持续回落。四是2025年以来，锂电池板块营收增速回升。2025年，锂电板板块营收2.53万亿元，同比增长12.31%，营收增长中位数为14.50%，正增长公司占比79.81%，显示板块个股业绩差异化，2025年营收增速提升主要系产业链价格总体回暖，部分材料价格在2025年四季度以来显著上涨。

　　2026年一季度，锂电池板块营收6614亿元，同比增长25.24%，增速较2025年显著提升，其中营收增长中位数为30.22%，正增长公司占比83.65%，二者分别较2025年提升15.72和3.84个百分点。营收增长中位数和营收正增长公司占比自2025年中报以来总体持续提升，但细分领域不同标的业绩差异显著。板块营收增长中位数和营收正增长公司占比提升主要原因包括：一是2025年一季度产业链价格总体处于较低水平，对应2025年一季度营收基数较低；二是行业需求显著增长，我国动力电池和储能电池产销量维持在较高增长水平，其中储能电池需求增长超预期；三是2026年一季度产业链材料价格总体提升。考虑2026年我国锂电池出货预计仍将保持两位数增长，以产业链主要材料价格走势，总体预计2026年锂电池板块营收将持续增长，增速较2025年将提升。

　　板块营收区间统计显示：板块个股营收中位数总体持续增长。其中2021年中位数增至44.68亿元，同比增长96.22%，主要受益于2021年我国新能源汽车销售同比增长165.10%；2022年为65.99亿元，一方面2022年我国新能源汽车同比增长95.96%，其次产业链价格显著上涨；2023-2024年中位数小幅回落，2024年为55.64亿元，主要原因是产业链价格总体持续承压；2025年板块个股营收中位数为75.10亿元，较2024年显著提升，结合行业需求及产业链价格走势，预计2026年板块个股营收中位数将持续提升。2025年营收低于50亿元的个股合计42家，占比40.38%，为近年来的最低值，侧面显示细分领域行业集中度维持在较高水平。2020年以来，比亚迪营收规模稳居行业第一，宁德时代位居第二，其中2025年比亚迪营收8040亿元，同比增长3.46%；宁德时代营收4237亿元，同比增长17.04%。2026年一季度，比亚迪营收1502亿元，同比下降11.82%；宁德时代营收1291亿元，同比增长52.45%。

　　2026年一季度，锂电池板块净利润541.02亿元，同比大幅增长61.36%，增速较2025年显著提升19.32百分点；净利润正增长公司占比68.27%，环比2025年略有回落，显示板块细分领域标的业绩差异扩大，净利润和营收增长中位数及正增长公司占比总体差异较大。净利润增速高于营收增速，一方面2025年一季度净利润基数较低，其次产业链价格提升和开工率提升，有助于提升细分领域企业盈利能力和盈利规模。结合板块营收增长预期、产业链价格走势，预计2026年板块净利润增速将提升。

　　板块归母净利润区间统计显示：归母净利润中位数波动较大，总体与板块净利润趋势一致，其中2022年5.23亿元为近年来的最高值，2022年归母净利润亏损仅7家；2025年个股净利润中位数回升至2.09亿元。2023年以来，归母净利润超过100亿元的稳定在2家，而亏损企业数则较高，2024年和2025年分别为40和26家，显示板块标的业绩显著分化。2020年以来，宁德时代规模净利润稳居行业第一，2025年归母净利润为722.01亿元，同比增长42.28%；2026年一季度为207.38亿元，同比增长48.52%，增速维持在较高水平。

　　二是锂电池板块营收环比总体持续改善。2025年半年度报告，板块营收增长中位数为10.95%，2025年以来持续改善，中位数均保持2位数增长，2026年一季度增长中位数提升至30.22%；正增长公司占比2025年中报以来持续提升，由2025年中报的69.23%大幅提升至2026年一季度的83.65%。

　　三是锂电池板块净利润增长中位数持续显著改善。2025年中报，净利润增长中位数为13.74%，2026年一季度提升至63.71%。但板块净利润正增长公司占比改善幅低于净利润增长中位数，由2025年中报的59.62%提升至2025年的69.23%，而2026年一季度为68.27%，环比2025年略有回落。

　　kaiyun发展历程

　　四是细分领域业绩存在较大差异。锂电产业细分领域业绩差异显著，2025年，营收方面正材料、负极材料、电解液和动力电池增长中位数高于板块水平；净利润方面正极材料、负极材料、电解液和隔膜优于行业水平。2026年一季度，营收方面锂矿、正极材料、负极材料、电解液和动力电池增长中位数高于行业水平；净利润方面锂矿、正极材料、电解液和动力电池增长中位数好于行业水平。

　　板块商誉显示：2025年和2026年一季度总体稳定，2026年一季度为226.06亿元，后续仍需重点关注商誉增长显著标的。

　　可见，锂电池板块上市公司总体注重分红，分红在净利润中的占比总体持续提升，其中龙头公司分红贡献显著。

　　具体来看：2025年，锂电池板块应收账款、存货及合同负债分别为3951亿元、5347亿元和1582亿元，同比分别增长4.83%、28.12%和33.95%，增速较2024年增长水平均提升。2026年一季度，板块应收账款、存货及合同负债分别4335亿元、6238亿元和1736亿元，同比分别增长20.86%、30.81%和39.10%，增速较2025年增速持续提升，且环比2025年值均增长，环比2025年分别增长9.73%、16.66%和9.77%。

　　2025年，锂电池板块上涨69.41%，而沪深300指数上涨17.66%，锂电池指数走势显著强于沪深300指数。2026年以来，锂电池板块走势总体强于沪深300指数，截至6月12日：锂电池板块指数上涨7.35%，同期沪深300指数上涨2.71%，锂电池板块跑赢沪深300指数4.64个百分点。

　　个股方面，2026年以来，截至6月12日：锂电池板块中上涨个股52只，下跌个股52只，个股涨幅中位数为0.09%；涨幅前5个股分别为诺德股份、雄韬股份、鼎胜新材、天华新能和中材科技，涨幅分别为82.51%、76.49%、76.35%、75.98%和71.35%；跌幅后5个股分别为ST南都、天际股份、国光电器、孚能科技和利元亨，跌幅分别为76.00%、42.69%、39.88%、30.22%和28.88%。2026年4月至5月初以来，锂电池指数显著上涨，主要系板块部分标的业绩超预期，以及相关政策出台，但5月中下旬到6月上旬总体承压。

　　高工产研（GGII）统计显示：我国锂电池出货量总体持续增长，其中2022-2024年增速总体回落，2025年以来增速回升。2025年，我国锂电池出货1875GWh，同比增长59.57%，其中动力、储能和消费锂电池出货占比分别为58.53%、33.60%和7.57%，其中储能占比首次超过30%，2025年占比较2024年显著提升5.09个百分点；动力电池占比在2022年以来持续回落，2025年同比回落7.56个百分点。

　　2026年一季度，我国锂电池出货525GWh，同比增长67.0%，其中动力、储能和消费锂电池占比分别为51.43%、42.86%和5.71%。储能出货占比首次超过40%，占比较2025年大幅提升9.26个百分点，显著超市场预期，储能锂电池成为行业增长的核心动力；动力电池占比则持续回落，较2025年回落7.40个百分点。结合储能需求增速显著超过动力电池，预计储能出货占比将持续提升。伴随动力电池对高性能需求的提升，动力电池行业应用场景也由新能源汽车扩展至无人机、人形机器人、具身智能等新兴领域。

　　高工产研统计显示：2025年我国储能锂电池出货630GWh，同比增长88.06%。2026年一季度，我国储能锂电池合计出货225GWh，同比增长139%，出货增速显著高于动力电池，其中头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2。GGII预计2026年出货量超850GWh，增速超过35%。产能方面，2026年储能锂电池新投产产能预计超500GWh，其中500Ah+产能超400GWh，占比85%，集中在楚能新能源、宁德时代、海辰储能、远景动力、亿纬锂能、瑞浦兰钧、中创新航等企业，预计到2026年底，国内储能锂电池总产能超1200GWh。

　　第四，AI数据中心成为储能需求重要增长极。2026年被视为AIDC储能从“需求爆发”转向“规模化交付”的关键年。政府工作报告中明确提及的低空经济、算电协同、零碳园区等，均为储能开辟了全新的市场空间。另外，中东地缘冲突进一步提升能源安全和能源独立的重要性，我国锂电池全球竞争优势显著，将长期受益于海外市场需求。

　　2026年5月26日举行的全国“人工智能+”能源现场推进会上，国家能源局方面表示：2025年，我国已建成42个万卡级智算集群，全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；全国一体化算力网络8大枢纽节点算力用电成为增量主力，近3年平均增长率约为39.5%，远高于全社会用电量的平均增速。同时，预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年预计达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。

　　2023年12月25日，国家发改委等五部门联合发布《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，该文件是我国首个系统布局算力网的政策文件，并首次提出算力电力协同概念。2025年5月30日，国家发改委等发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰物理溯源的模式。2025年7月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，为助力实现碳达峰碳中和，推动可再生能源高质量发展，明确2026年国家枢纽节点新建数据中心要求绿电消费比例不低于80%，电解铝、钢铁、多晶硅和水泥行业也明确了绿电消费比例，其中四川、云南和青海绿电占比不低于70%。

　　2026年3月，政府工作报告明确2026年共包含10项主要任务，其中第二项为加紧培育壮大新动能。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。具体举措之一为打造智能经济新形态，其中明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”。算电协同首次写入政府工作报告，明确为国家新基建工程。

　　2026年5月2日，全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目—中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运，该项目通过“物理直供+双边交易”双轨供电体系，将光伏发电直接输送至算力园区，实现绿电高效利用。5月，腾讯云与远景集团合作的赤峰100%绿电数据中心，综合能源成本降低超40%，每年减少碳排放约18万吨。

　　值得关注的是，动力储能龙头企业动态。2026年4月8日，宁德时代拟以约41亿元增资中恒科技投资持有其49%股权，增资后将间接持有中恒电气约17.4%股份，将成为中恒电气的间接第二大股东；5月13日，宁德时代通过关联方拟收购世纪互联最多约6.5亿股A类普通股，对价约9.42亿美元，交易完成后将成为世纪互联第一大股东，持股占比约38.1%，后者为中国领先的IDC服务提供商，预计2026年四季度完成交割。

　　根据CNESA DataLink不完全统计：截至2025年12月底，我国电力储能累计装机规模213.3GW，同比增长54%；我国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，累计装机规模是“十三五”时期末的45倍。中国新型储能主要应用场景从以用户侧（占比35%）为主转向独立储能（占比58%）为主；火储调频（1.4%）和用户侧（8%）下降明显；新能源配储占比保持稳定。其中，2025年我国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73%。从区域分布看，Top 10省份装机规模均超5GWh，合计装机占比近90%。2026年一季度，中国新增电力储能项目装机规模10.9GW，同比增长41%；其中新型储能装机10.5GW/27.1GWh，功率和能量规模同比分别增长60%和76%；新型储能装机中独立储能新增23.0GWh，同比增长205%。

　　技术路线方面，“十四五”末抽水蓄能占比31.3%，而“十三五”末占比高达89.3%；锂电池占比由“十三五末”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，大幅提升57.6个百分点，熔融盐储热、液流电池等新型储能技术总体仍处于发展初期。

　　展望”十五五“，考虑基数提升增速将放缓，但庞大的基数仍将催生可观的绝对增量，保守预计2030年累计装机有望达到371.2GW，CAGR为20.7%；乐观场景预计达450.7GW，CAGR为25.5%。

　　根据Clean Technica和第一电动研究院统计数据：2025年，全球新能源汽车销售2054.25万辆，同比增长19.15%，占整体市场26%份额，占比同比提升4个百分点，其中比亚迪以419.4万辆稳居第一、特斯拉163.6万辆位居第二，吉利以126.9万辆位居第三；Top 20品牌我国10个品牌入围，Top 10品牌我国占7个；Top 20车型中我国17个车型入围。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长。

　　据Clean Technica统计显示：2026年1-4月，全球新能源汽车合计销售559.80万辆，同比增长0.61%，增速自2021年以来持续回落。

　　根据中汽协数据统计：2025年我国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，连续11年位居全球第一，合计占比提升至47.94%，占比较2024年提升7.02个百分点。2025年，我国新能源汽车销量排名前十五位的企业集团在我国新能源汽车销售中的占比为95%，较2024年提升0.7个百分点，保持在较高水平。

　　2026年1-5月，我国新能源汽车合计销售580.20万辆，同比增长3.50%，合计占比47.54%，其中5月占比56.90%持续创历史新高，其中出口成为拉动我国新能源汽车销售的核心因素；新能源汽车Top 15集团销量占比96.7%，同比回落0.3个百分点。具体而言：1-3月，我国新能源汽车销售同比增速显著回落，且2月同比下降14.24%，主要原因是购置税政策调整导致需求提前释放，以及叠加春节放假。具体来看：2023年财政部等发文将新能源车车辆购置税减免政策划分为两个阶段：购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的，免征车辆购置税，其中每辆车免税额不超过3万元；购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的，减半征收车辆购置税，其中每辆车减税额不超过1.5万元。2026年4-5月销售同比分别增长9.62%和14.46%，一方受中东地缘冲突影响，原油价格上涨提升燃油车使用成本，从而有助于提升新能源汽车性价比；其次新能源汽车技术持续提升，特别是动力电池技术，正切实解决电动化最后“顽疾”—充电慢、低温充电难。2026年3月5日，比亚迪在深圳召开“闪充中国 改变世界”发布会并正式发布：第二代刀片电池及闪充技术，从10%到70%只用5分钟就能充好；从10%到97%，只用9分钟充饱；零下30度，从20%到97%，只比常温多3分钟。一举攻克了电动化上半场“充电慢”和“低温充电难”的难题，电动化上半场至此完美收官。同时，发布“闪充中国”战略，年底将在全国建设20000座闪充站，让用户充电更自由、更便捷，从此新能源汽车充电迈入闪充时代。

　　我国新能源汽车出口在我国新能源汽车销售中的占比总体持续提升，2019年占比3.07%，2023年提升至12.73%，2024年回落至9.99%，2025年提升至15.86%，2026年1-5月大幅提升至31.56%，显示新能源汽车出口已成为推动我国新能源汽车销售的重要增长极。伴随新能源汽车出口增长，新能源汽车出口在我国汽车出口中的占比也持续提升，其中2024年占比21.92%，2025年大幅提升至36.84%，2026年1-5月提升至45.11%。伴随我国新能源汽车竞争力持续提升，以及我国新能源车企全球布局产能的逐步释放，预计我国新能源汽车出口仍将高增长，在我国汽车出口和我国新能源汽车销售中的占比将持续提升。

　　值得关注的是，比亚迪新能源汽车出口在比亚迪销售和我国新能源汽车出口中的占比显著提升。2025年比亚迪新能源汽车销售460.24万辆，同比增长7.73%，其中海外销售104.61万辆，同比增长150.79%，比亚迪海外销售占比亚迪销售的22.73%；2026年1-5月，比亚迪新能源汽车销售140.49万辆，同比下降20.33%，其中海外销售61.69万辆，同比增长64.85%，海外销售占比提升至43.91%。2022年，比亚迪海外销售在我国新能源汽车出口中占比为8.24%，2025年大幅提升至40%，2026年1-5月为33.69%。2026年6月9日，比亚迪董事长表示：受购置税免征改为减半征收影响，新能源汽车需求前置，公司作为纯新能源车企受影响明显，但3月发布的二代刀片电池与闪充技术扭转局势，目前刀片电池产能处于爬坡阶段，今年销量取决于电池产量，2026年海外150万辆销售目标有望超额完成，其中南美巴西、欧洲匈牙利、东南亚泰国等工厂已相继投产或即将投产，中东、澳洲市场需求强劲；刀片电池产能更多规模释放将在2027年，2030年预计实现千万量级产销目标。

　　2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元。同时，交规划发〔2025〕17号对直接报废、报废并新购、直接新购新能源营运货车提出了阶梯补贴方案。政策三大突破引人注明：首次将国四及以下排放标准货车纳入补贴，覆盖超50万辆；优先支持更新为纯电动货车；补贴资金由超长期特别国债直接拨付，取消央地配比，提升兑付效率。补贴标准上，报废与购新可叠加申领，重型货车报废最高补4.5万元，4轴及以上新能源重卡新购最高补9.5万元，单车累计上限达14万元；新能源城市冷链配送货车另享3.5万元/辆专项补贴。另外，地方层面迅速跟进，如浙江出台省级专项补贴；山东提供购车贷款贴息1-1.5个百分点及0首付；南通、上海等地叠加地方财政补贴。2026年作为国三、国四货车集中淘汰窗口期，超50万辆待置换车辆形成刚性需求，新能源重卡存量替代进入深水区。2026年5月29日，交通运输部等十一部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》：到2030年新能源重卡渗透率达到40%，保有量突破160万辆，占重卡保有量约20%；京津冀、汾渭平原等地区固定线路短倒运输电动化比例超过80%；高速公路新能源重卡货运量占比达到18%。围绕国家高速公路网“5射4纵5横”重点路段，建设3万公里零碳公路运输通道，同步建设充换电设施(充电电站约3000座)、加氢站、绿色燃料加注站等。

　　我国汽车行业智能网联技术应用已进入全球第一梯队。智能驾驶的普及速度远超预期，2025年全年L2及以上辅助驾驶车型销量累计达1515万辆，渗透率达66.12%，较2024年提升超10个百分点。其中L2++及以上车型销量累计达657.75万辆，占L2及以上辅助驾驶车型总量的43.41%，L2++及以上渗透率达28.7%，较2024年增长超15个百分点。在底层技术方面也取得突破，车规级计算芯片的国产化率已达到20%-25%，500TOPS级别的大算力智驾芯片实现了国产化突破。高阶自动驾驶的示范运营走在世界前列，百度“萝卜快跑”无人驾驶出租车已在11个城市开放载人测试，并在北京、武汉等5个城市开展全无人自动驾驶出行服务测试。

　　5月28日，比亚迪“敢为”智能化战略发布会上：公司正式发布自研4nm制程智驾芯片璇玑A3—这是中国首款4nm智驾芯片，支持L3、L4级别自动驾驶，3颗璇玑芯片A3颗支持整车算力超过2100TOPS，并已实现规模化量产；宣布全系车型可选装天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价统一为12000元，覆盖7万级海鸥至百万级仰望车型，打破高阶智驾与车价绑定惯例；同时预告天神之眼自动驾驶版（L3/L4）将搭载超千线激光雷达、闪拍摄像头等硬件，配备十重冗余安全设计，至远探测距离达600米，无惧极端环境。

　　2026年3月4日，欧盟正式公布《工业加速法案》立法提案，旨在加强欧盟产业，其中对于包括汽车、绿色科技和钢铁在内的战略性行业，该法案是欧盟为帮助本地产业与不受欧洲严格监管和更高能源价格约束的国外生产商竞争而采取的更广泛举措的一部分。比如在电池、电动汽车、光伏、关键原材料四大领域，明确“欧盟制造优先”原则，设置强制技术转让、外资持股不得超过49%等条款，适用条件为“投资者母国产能在该领域全球产能占比超过40%”；拟规定在欧洲销售的电动汽车、风机、光伏组件等关键绿色技术产品，其零部件价值的60%-70%（视具体产品而定）必须在欧盟境内生产，才能获得各成员国的政府购车补贴或税收抵免。

　　根据中国充电基础设施联盟统计：2026年1-4月，全国充电基础设施新增186.3万台，同比增长49.4%，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长；桩车增量比为1：1.6，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展。截止2025年4月，全国充电基础设施累计数量为2195.5万台，同比增长47.4%。2026年4月全国充电总电量约103.8亿度，较上月增加15.3亿度，同比增长69.0%，环比增长17.4%。

　　2026年6月1日，巧克力换电官宣：2025年在全国45座城市共建设1020座换电站；截至2026年5月，巧克力换电站在全国范围内落1650座，覆盖127城；半年内平均且连续每月新增落站超200座。根据规划2026年底将突破3000座，全国范围覆盖近190城；高速网络建设方面，计划2027年将形成“11纵9横”高速换电网络，全面覆盖通勤和长途出现需求，为用户带来更加便捷、高效的补能体验。

　　2025年，我国动力和储能电池累计产量1755.60GWh，累计同比增长60.10%。2026年1-5月，我国动力和储能电池累计产量863.0GWh，同比增长51.9%。高增长一方面受益于动力和储能电池需求增长，其次锂电池出口退税政策调整存在部分“抢装”。2026年1月9日，财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。其中，电池产品清单中包括锂的原电池及原电池组、锂离子蓄电池、全钒液流电池等。

　　出口方面，2025年我国动力和储能电池合计出口305.0GWh，同比增长50.70%，累计出口占累计销量的17.9%，其中三元电池占比36.61%、磷酸铁锂电池占比62.57%。2026年1-5月，我国动力和其他电池合计出口145.1GWh，累计同比增长41.0%，合计出口占累计销量的18.5%，其中三元电池出口占比33.22%、磷酸铁锂电池出口占比66.37%。同时，我国动力和储能电池出口在产量中的占比显示：2024出口占比17.97%，2025年占比17.37%，2026年1-5月占比16.81%。

　　值得关注的是，我国新能源汽车动力电池装机增速高于我国新能源汽车销售增长，主要系单车带电量总体持续提升，特别是2025年以来单车带电量提升显著。如2025年单车带电量为55.2kWh，同比增长18.8%；2026年1-5月为68.4kWh，同比增长34.3%。单车带电量提升有助于解决续航里程焦虑，一方面与动力电池技术提升相关，同时与国家政策导向密切相关。

　　根据IDC统计显示：根据IDC统计显示：2025年，全球智能手机和全球PC出货连续2年增长。其中智能手机全年出货12.59亿部，同比增长2.99%，且连续8个季度正增长。全球PC出货2.84亿台，同比增长8.19%。2026年一季度，全球智能手机出货2.90亿部，同比下降4.99%；全球PC出货6560万台，同比增长3.80%。

　　动力电池领域，韩国SNE Research统计显示：2020年以来，Top 10动力电池企业中中国入围6家、韩国3家、日本1家，其中中国入围企业合计市场占比总体持续提升，如2020年占比38.35%， 2025年合计占比70.40%。2026年1-4月，我国7家企业合计占比72.19%，同比提升2.04个百分点；韩国2家企业占比12.48%，同比回落1.08个百分点；日本1家企业占比3.49%，同比回落0.84个百分点。

　　我国动力电池装机就材料体系而言：三元材料装机总体仍下降，2025年三元材料合计占比18.69%，较2024年回落6.62个百分点，2026年1-5月装机占比19.57%，较2025年提升0.88个百分点，总体仍维持在较低水平。细分市场看：2025年乘用车合计市场占比78.94%，较2024年回落8.77个百分点，2026年1-5月乘用车合计装机占比74.87%，占比自2023年以来持续回落，预计仍将回落。

　　值得关注的是，第三代LFP受限于压实密度(≤2.50g/cm3)，快充能力普遍在2C左右。而第四代高压实LFP成为高端电池的技术标杆，通过更高压实密度(≥2.60g/cm3)缩短离子迁移路径显著降低阻抗，支持4C-6C快充；第五代压实密度和能量密度进一步提升，满足6C-8C超快充，适配于高端动力和干电极等前沿应用场景；第六代粉末压缩密度预计提升到2.8 g/cm3以上，但暂未量产。

　　kaiyun发展历程

　　根据GGII数据显示：2025年，我国四代及以上LFP出货量为66万吨，同比增长约80%，预计2030年四代及以上出货量将超620万吨。当前四代LFP产能快速扩张中，行业在建产能超200万吨。同时，不同LFP企业产能利用率差异显著。2025年，湖南裕能公司磷酸铁锂出货113.71万吨，同比增长60.03%，高于我国正极材料出货增速；截至2025年底，公司磷酸盐正极材料产能99.45万吨，产能利用率113.76%，产能利用率连续2年超过100%。未来铁锂企业竞争将聚焦产品迭代升级与生产成本优化，具备高端产品优势、产业链一体化及低成本产量优势企业，将受益于行业增长。

　　2026年6月中下旬，长安汽车和宁德时代联合打造的长安启源 A06 钠电版将官宣定价、全国批量交付，将形成锂钠互补全新产业格局：锂电池在长续航、高能量密度高端车型方面占优，钠电池补齐新能源车全地域短板，东北、西北严寒地区电动车渗透率有望快速提升。新车搭载宁德时代 Naxtra 钠新量产电芯，搭配第三代 CTP 无模组集成技术，电池系统集成效率突破 72%，电芯能量密度达到 175Wh/kg。整套电池包容量 45kWh，CLTC 综合续航可达 405km，日常城市通勤、短途出游完全够用，百公里综合电耗低至 11.3kWh。

　　固态电池方面，行业技术路线正逐渐聚焦于硫化物为主体的方案。欧阳明高指出：目前国内硫化物固态电解质规模正在扩大，成本也明显下降，全球主流全固态电池路线亦以硫化物体系为主。未来产业演进方向，全固态电池未来或将形成三大代际：第一代重点解决电解质问题，能量密度达到300Wh/kg左右；第二代进一步解决高比容量负极问题，能量密度提升至400Wh/kg；第三代则采用锂金属负极，实现500Wh/kg级别突破。6月8日，据央视报道，固态电池技术正在被应用到飞行汽车上，搭载高能量固态电池的亿航智能EH216系列已经成功飞越琼州海峡，标志着固态电池在eVTOL领域的应用迈出关键一步，其搭载了亿航与欣界能源共研的“猎鹰”锂金属固态电池，该电池采用金属锂负极和氧化物陶瓷电解质，单体能量密度达480Wh/kg。

　　2026年以来，锂电产业链上游材料价格均价较2025年总体上涨，一方面在于下游需求持续增长，锂电池出货呈现淡季不淡特点，其中储能电池出货超预期。其次，产业链价格总体在2022年见顶后持续回落，历经约3年左右的调整，产业链价格大幅下跌，导致产业链细分领域部分企业业绩大幅下挫，甚至部分细分领域龙头企业在2024年出现亏损，从而导致细分领域部分产能出清。第三，细分材料开工率显著提升。但值得关注的是，不同细分产品逻辑有差异，同时龙头企业开工率一般高于行业水平，如湖南裕能2025年底磷酸盐正极材料产能为99.45万吨，全年出货113.71万吨，产能利用率113.76%。

　　我们注意到不同材料涨价逻辑差异化，具体以碳酸锂和氢氧化价格为例。根据百川盈孚相关数据：2021年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨，其中电池级碳酸锂由年初的5.35万元/吨大幅涨至年底的28.20万元/吨，较2021年初上涨427.10%；2022年初以来碳酸锂价格总体持续上涨，于12月见顶后回落；2023年以来总体承压，2025年6月触底，2025年四季度以来震荡向上。截至2026年6月12日，电池级碳酸锂价格为17.20万元/吨，较2026年初的12.0万元/吨上涨43.33%。

　　2021年以来氢氧化锂价格大幅上涨，于2022年12月见顶后回落，2023年以来总体持续承压，2025年7月触底后震荡向上。截至2026年6月12日，电池级氢氧化锂价格为16.68万元/吨，较2026年初的11.25万元/吨上涨41.56%。碳酸锂和氢氧化锂价格走势趋同，锂盐价格上涨还与内卷整治、中东地缘冲突、锂矿出口国政策调整，以及锂矿和碳酸锂进口情况相关。如2026年2月，津巴布韦矿业部宣布暂停锂精矿及未加工矿物出口，4月引入配额制与准入条件，目前仅有6家规模化生产商获准出口。国内江西宜春地区锂云母矿因换证、环保等因素导致部分企业停产整顿，如复产不及预期或进一步收缩锂原料供给。联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布报告称，锂、钴、镍、铜、稀土等矿产是清洁能源技术、电气化与数字化发展不可或缺的基础原料，预计2024年至2040年间全球的锂需求将增长353%

　　结合相关产品价格走势、锂电池下游需求预期，以及宏观政策，总体预计2026年全年锂电产业材料高频均价较2025年均价将上涨，其中碳酸锂、氢氧化锂价格预计全年涨幅较大。

　　锂电池板块业绩主要关注出货量和价格。首先，锂电池出货方面持续高增长，增长主要受益于我国锂电池全球市场占比提升，以及储能电池和动力电池需求增长，特别是储能出货在锂电池中占比显著提升。其次，产业链价格总体上涨，2026年产业链均价较2025年将上涨，上涨主要逻辑在于需求持续增长，其中碳酸锂、氢氧化锂价格全年涨幅较大。第三，行业盈利将改善，一方面产业链细分领域开工率总体显著提升，同时产业链在2025年计提较充分，产业链价格总体上涨。但细分领域细分企业盈利水平将分化，细分龙头企业开工率将优于行业水平，具备技术、成本和规模优势企业将长期受益。综上，总体预计2026年锂电池板块营收将持续增长，增速水平较2025年将提升，板块净利润将持续高增长，但细分领域、细分标的将持续分化。

　　5.2. 投资主线日，中央经济工作会议确定的重点任务中，一是坚持内需主导建设强大国内市场。相关举措包括：优化“两新”政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月，商务部等印发2026年汽车以旧换新补贴实施细则。考虑购置税减免和基数效应，以及我国新能源汽车全球竞争力，预计2026年我国新能源汽车将持续增长，增长核心动力在于出口拉动，但全年增速将回落。展望2026年，我国动力电池增速将高于新能源汽车销售增速；储能锂电池占比将显著提升，需求增长主要在于能源安全、政策及细分领域需求增长；锂电产业链价格总体较2025年显著提升。

　　结合我国锂电产业竞争优势、产业链价格走势、行业产能行业利用率，以及细分领域特点和龙头发展动态，总体预计锂电池盈利能将持续改善，板块业绩增速较2025年将提升，但细分领域、细分领域标的业绩将持续分化，建议重点关注投资主线包括：一是重点关注储能产业链，主要受益于储能电池出货增长，其中LFP细分领域关注四代和五代营收占比高的标的。二是关注海外建厂或海外收入占比较高的产业链标的。三是关注产业链价格上涨的细分领域，以及具备产业链一体化或议价能力强的细分标的。四是关注钠离子电池和固态相关进展，特别是行业标志性事件带来的主题投资机会。结合上述四条投资主线，优选研发投入在公司营收中占比长期较高的标的，一般大于4%，同时锂电池产业相关业务在公司营收中占比在50%以上。

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