24年拆分：新能源业务拖累增速及盈利能力，AIDC带动电源业务增长1、新能源电能变换设备：实现收入8.57亿元，yoy-5.80%，毛利率29.64%，同比下降3.49pcts。

　　3、工业配套电源：实现收入6.03亿元，yoy+13.11%，毛利率54.23%，同比上升0.58pcts。人工智能发展带动智算中心的大规模建设，以及半导体等高端制造业在政策等因素的促进下，公司业务实现正增长。

　　1）储能：产品层面研发更适用于电网侧储能的产品和技术；市场层面坚持注重海外市场的战略，积极拥抱国内出海企业及拓展海外本土客户。

　　2）充电桩：拓展如商用车等场景的产品覆盖；提升快充领域渗透率；继续加快海外充换电产品的布局。

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　　3）工业配套电源：随AIDC不断发展，公司积极参与并快速布局相关产品和解决方案。未来将致力于成为数据中心综合用电解决方案的供应商。盈利预测

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　　受新能源相关业务的收入及盈利能力下降影响，公司2024年业绩增速有所放缓；展望25年，我们看好公司：工业配套电源业务持续受益AIDC建设加速；储能、充电桩产品的出海加速有望带动业务加速，并重新提升业务毛利率。

　　基于公司24年及25Q1经营情况，我们调整公司25-27年营业收入预测至39.9、51.9、64.9亿元（原值为25-26年47.0、58.8亿元），归母净利润5.6、7.6、9.8亿元（原值为25-26年6.72、8.57亿元），对应当前估值16、12、9X PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：贸易政策及境外销售风险、下游光伏/储能装机需求不及预期、竞争加剧、毛利率下降风险、原材料价格上涨。