储能：“531”节点后储能项目招投标延续高增，单6月招标容量创2025年新高。根据CESA发布数据，2025年6月储能项目（含直流侧设备采购）公开招标规模为62.8GWh，较2024年6月招标容量19.1GWh同比增长228%。

　　从招标量来源来看，集采/框采占比一半以上，此外内蒙古/宁夏/新疆/河北等地多个GWh级项目招标也是重要来源。其中包括：1）中国能建/中国电气装备集团/天津市渤海电力集团/立新能源/中国石油济柴动力的集采/框采规模合计约37GWh，占当月招标容量比例超过55%；2）内蒙古/宁夏/新疆/河北等地多个GWh级项目型合计容量约16GWh，占比超过25%。

　　可再生能源渗透率不断提升背景下，新型电力系统对储能等灵活性资源的需求并未减弱。从可再生能源渗透率层面来看：6月份多个GWh级别项目所在地区中，内蒙古/宁夏/新疆/河北/甘肃（截至2025年5月）的风电与太阳能装机占总装机比例分别为52.64%/56.01%/59.37%/59.63%/65.32%（以中电联数据--6MW以上发电设备装机容量口径计算），均排在全国前列。从政策对储能支持层面来看，上述地区也展现出积极态度。

　　投资分析意见：我们认为国内储能行业正处于商业模式的过渡阶段，预计各地政府仍将陆续出台对储能项目的支持性政策，储能需求仍将保持韧性，储能设备相关企业有望受益。建议关注：海博思创、阳光电源。

　　光伏：“反内卷”方案酝酿中光伏板块有望迎来反弹。7月3日，在工信部召开的光伏制造业企业座谈会上，部长李乐成指出要推动落后产能有序退出，实现行业健康可持续发展，“反内卷、去产能”救市方案有望形成。根据财新网报道，目前的方案是计划由硅料龙头联合成立平台型公司，承债式收购过剩产能，且在部委的表态下，金融机构也愿意积极跟进。一旦方案确立，有望在硅料环节出清部分落后产能，自上而下收缩供给，推动价格回升。

　　投资分析意见：目前光伏制造业困境原因主要有2点：下游需求预期不明以及上游

　　产能过剩。各地136号文落地后，光伏需求预期有望明确，进而可以更好引导上游“反内卷”方案实施，光伏行业需求和供给双重矛盾有望同时好转，行业基本面有改善趋势。当前建议关注供给过剩且最有可能形成自救方案的硅料环节：通威股份、协鑫科技、新特能源、特变电工等。需求预期稳定后，建议关注光伏新技术方向：博迁新材、爱旭股份、钧达股份等，以及高景气度的逆变器环节：阳光电源、德业股份等。

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　　风险提示。储能政策出台节奏不及预期；储能项目投资不及预期；光伏“反内卷”方案出台不及预期，光伏需求下滑超出预期，电价下滑超出预期。